A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代(dài)带(dài)来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素(sù)，二(èr)级(jí)市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽转身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网络(luò)的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字(zì)科技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)直流(liú)传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么ne-height: 24px;'>对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么(néng)正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全(quán)年资本开支占收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心(xīn)已转向(xiàng)产业互联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一(yī)阵营。

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